巴教授认为，在近年的金融业对外开放上有两个标志性事件：其一为人民币加入SDR，其二为中国股市被纳入MSCI的新兴市场指数。但是如果仔细分析两个指标可以发现我们对外开放领域的不平衡，或者说实体经济领域开放和金融领域开放的不平衡。在SDR的货币篮子里，人民币占比为10.92%。在IMF计算公式中，权重是基于贸易与人民币资产占比两个方面计算的。以人民币计价的国际贸易比重明显超过10%（为13-15%），而在国际金融市场上以人民币计价的资产不到1%；同样，中国股市也同样存在发展不均衡问题，中国股市的市值为全世界第二位，但纳入到MSCI新兴市场指数中的股票，目前只包含在沪港通、深港通中的222只股票，仅占整个MSCI的0.74%。如果按中国实体经济的权重，中国在MSCI指数中占比可达到30-40%。债券市场也存在类似的问题，在香港市场上，马来西亚债券占比15%，中国债券仅占2%。今年，习主席在香港宣布债券通，这将会在今后稳打稳扎推进，各位财务高管人员也要把握机会加以运用。基于“互联互通”的不同金融产品的信息与博弈定价详细分析，巴教授指出，“互联互通”是人民币资产融入国际金融市场的模式创新。深港通、沪港通和债券通等资本开放的创新模式，很好地实现了多方共赢，也为实现国内资本和市场国际化，为最终的资本项目下的人民币可自由兑换赢取了时间与空间。接着，巴教授还以伦敦金属交易所（LME）发展为例，回顾了境外大宗商品市场发展的经验，指出了当前中国在大宗商品市场发展上存在的仓储货物安全、资金缺乏等痛点，并提出与香港期货交易所构建大宗商品“互联互通”模式的设想。

 

 

　　最后，巴教授指出，香港作为国际金融中心，是互联互通和产品汇集的平台，是中国金融渐进式国际化的结果，其发展的最终结果是中国实体经济为人民币资产定价，而非境外资金定价人民币资产。

文：“一带一路”财经发展研究中心　江日初

图：党办（院办）　涂绍程